La politique de la Fed sera très douloureuse, et pourrait voir un vainqueur inattendu…

“Une chose est sûre : pour être efficace, la Fed devra infliger plus de pertes aux investisseurs en actions et en obligations qu’elle ne l’a fait jusqu’à présent.Dit Bill Dudley, ancien président de la Fed, disant sans ambages ce que ses banquiers centraux en activité osent à peine chuchoter.

Les acteurs du marché s’attendent à ce que des taux à court terme plus élevés sapent la croissance économique et obligent la Fed à inverser sa trajectoire en 2024 et 2025, mais précisément ces attentes empêchent le resserrement des conditions financières qui rendrait un tel résultat plus probable.Dudley a expliqué, effleurant la surface de la situation inquiétante dans laquelle se trouve maintenant la Réserve fédérale. Cependant, l’effet de ces anticipations sera péjoratif : le résultat du refroidissement de l’économie sera obtenu avec une action encore plus forte, car d’abord les anticipations d’une Fed molle, prête à s’arrêter au premier ralentissement du marché financier, il faut écraser.

Cela signifierait une augmentation du taux des fonds fédéraux beaucoup plus élevée que prévu actuellement. D’une manière ou d’une autre, pour maîtriser l’inflation, la Fed devra faire monter les rendements obligataires et faire baisser les cours des actions.“, a déclaré Dudley.

Refroidir une économie surchauffée à l’heure de la démondialisation et de la guerre froide sera extrêmement douloureux, et pour le comprendre il suffit d’évaluer la relation entre la croissance spéculative des valeurs financières et celle de l’économie réelle, comme cela peut être vu dans l’image ci-dessous.

Le problème s’est créé au cours des 25 dernières années et ne sera pas résolu en l’espace d’une matinée et sans lourdes répercussions économiques.

À l’époque où l’économie américaine était moins endettée et moins endettée, où les actifs financiers avaient des valorisations plus faibles et où la richesse était moins concentrée, les hauts et les bas de l’économie réelle stimulaient les marchés financiers. C’était une époque où la Fed, avec ses outils traditionnels, pouvait diriger l’économie. Or, entre levier financier et énorme spéculation sur les actifs financiers, on a exactement l’inverse, comme on l’a déjà vu en 2007 : c’est la finance qui conditionne et guide l’économie réelle, et cela peut avoir des répercussions énormes. En devant frapper l’économie financiarisée, la Fed risque de frapper l’économie réelle à un moment où elle est plus faible.

Qui peut être le vainqueur silencieux d’un défi qui voit la fin, ou la diminution, de la course à la mondialisation et à l’optimisation ? Un pays qui est resté en retrait financièrement : le Japon.

Le Japon a connu une dévaluation du yen, mais c’est un pays très avancé du point de vue de la production, qui a des capacités logistiques importantes, et qui maintenant, avec la dévaluation du yen, est redevenu un centre de production intéressant. La dévaluation comprime le poids du coût du travail, qui en tout cas souvent, du fait de la crise de longue durée, est aujourd’hui aligné sur le salaire minimum. Dans un monde qui se découple, le Japon redevient un pôle de production intéressant et cela pourrait également affecter les cours boursiers japonais, longtemps pénalisés.


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